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虎牙上市翻三倍 下一个取代它的或许是映客!

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    红杉中国单列专项种子基金,全面发力天使投资

    【6月22日 北京】红杉资本中国基金今日宣布将全面发力天使投资,在投资序列中单列“红杉种子基金”,除重点布局红杉关注的科技/传媒、消费服务、医疗健康、工业科技四大领域外,尤为关注 TMT 行业,包括消费互联网、互联网金融、企业服务、医疗、教育 IT、区块链和跨境出海等方向。“红杉种子基金”将全面提升红杉中国的早期投资板块,为创业者打造“一条龙”式全链条融资渠道。 红杉中国秉承“创业者背后的创业者”的企业精神,成立 13 年来一直高度重视早期项目投资。凭借强大的品牌效应和资源实力,在过去 10 多年里,红杉中国在天使阶段已投资了 100 多家初创企业,并长期为其提供雄厚的资金支持和完善的投后服务。如今,美团点评、360 和达达等在种子轮/天使轮投资的红杉成员企业已经成长为行业领军者。与此同时,红杉中国也与超过 20 家天使投资机构保持着紧密的合作,共同组成中国早期投资生态的重要支持力量。 红杉资本全球执行合伙人沈南鹏表示:“早期投资是红杉的 DNA,这使得我们往往能够成为高成长企业最早、最重要的投资人。对于创业公司而言,好的种子投资既要做到锦上添花,更要做到雪中送炭,还需要有充分的耐心和智慧陪伴企业由小到大成长,红杉中国单列专项种子基金表明我们希望赋能更多初创团队,并将一路陪伴其成长,从而打造一个更加完善的创业生态圈。” 红杉种子基金将聚焦优秀的早期创业者,寻找未来的行业领袖,并希望成为创业公司在不同发展阶段最重要的合作伙伴。针对种子基金,红杉将不断简化投决机制,提升决策效率;还会提供高质量的创业者网络及强大的投后支持,为种子期的创业公司保驾护航,提供广阔的发展平台。 红杉资本中国基金三位合伙人郭山汕、曹曦和郑庆生在 36 氪“没想到未来城”的活动现场宣布“红杉种子基金”单列的落地。郭山汕表示:“红杉种子基金寻找的是‘Amazing Founder’。我们希望在创业大潮中寻找见解独到、个人魅力突出、有明确目标和使命感的创业者。红杉种子基金将做更多努力,输出我们的行业见解和价值来吸引更多创业者。” 曹曦称:“红杉种子基金将采取‘一次过会,当天出TS’的高效决策机制。聚焦早期优秀创业者,我们会重点关注创业者的经历和对行业的理解、经验、资源、人脉等,找到有深度思考能力、对产业有深刻洞察的人。” 郑庆生表示:“红杉种子基金建立在我们过去早期项目投资的成功经验基础上。随着这个快速和高效机制的建立,红杉将以更加积极的态度投入到种子期项目投资中,并且会一如既往地与各个优秀的天使基金,开展多维度开放型合作,共同建设中国的早期基金生态。” 红衫资本始终致力于帮助创业者成就基业常青的伟大公司,为成员企业带来丰富的全球资源和宝贵的历史经验。46 年来,红杉资本投资了众多创新企业,包括苹果、思科、甲骨文、谷歌、阿里巴巴、Airbnb、京东等产业潮流领导者。 红杉中国作为「创业者背后的创业者」,始终把握经济脉搏,聚焦科技/传媒、医疗健康、消费品/服务、工业科技等四大领域的投资机遇。13 年来,红杉中国投资了超过 500 家具有鲜明技术特征、创新商业模式、具备高成长性和高发展潜力的企业。  

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    产能一直在爬坡 看特斯拉的规模问题如何影响其利润潜力

    原标题(How Tesla’s Scaling Problems Are Killing Its Profit Potential) 编译/琼凉 如果没有埃隆•马斯克的付出和努力,我们就不会看到电动汽车、自动驾驶汽车、太阳能技术、太空探索以及超级高铁可以有技术上的创新以及新的长远发展。当然,特斯拉已经改变了世界。 特斯拉有些问题不应该被人们忽视掉,其中最重要的问题是特斯拉需要扩大生产规模,因为其产能的大小会直接影响到股价的价值。特斯拉官方曾宣布今年的产能将会提高到50万辆,而后股价也是因此做出了相应的上涨。然而宣布年产50万辆就相当于每周生产1万辆汽车,根据最新的数据,本周特斯拉已经生产了5000辆。 就现状来看,任何问题都没有比提高产能重要,除此之外,其他事情都是不真实和虚幻的。到底什么是不真实,什么是虚幻?特斯拉于6月19日开盘,报每股365美元,630亿美元市值,通用汽车的市值为620亿美元。 期望大于实际 据了解,特斯拉2017年第三季度营收34亿美元,2017年全年营收为116亿美元。因为投资人花去了近特斯拉收入六倍的资产来增持特斯拉,使得公司去年的营收增长50%,但今年可能达不到去年一半的水平,而且现在来看,公司并没有达到盈利。 特斯拉的股票及公司未来一直被市场看好,于是他便利用这个优势,使其能够扩大债务。截至3月底,该公司拥有价值272亿美元固定资产和88亿美元长期债务。相比之下,通用汽车拥有2187亿美元固定资产和118亿美元长期债务。 特斯拉的对手通用汽车知道怎么造车,并且通用方面预计到2018年底将卖出20万辆电动汽车。然而特斯拉的车间才刚刚完成了第30万辆汽车的组装,这之间的差距真是太大了。 现阶段特斯拉的股价是基于市场的期望和炒作得来的。CEO兼创始人埃隆•马斯克表示:特斯拉,Boring Co.以及Space X并不是自己一个人的,然而他正在持续使用自己的权利从管理层和普通工人中裁员将近10%来达到该有得盈利水平。 同时,他还会对任何有损特斯拉形象的新闻进行反击,尽量让那些离职的员工闭嘴,杜绝那些有关工厂事故得新闻报道。 从相关特斯拉供应商口中了解到有一点是确定的,特斯拉最初的梦想是想要造一个满是机器人的工厂,然而现实是残酷的。 特斯拉还有什么 现阶段特斯拉能够大规模生产比汽车更简单的产品。据了解,今年一季度,特斯拉从电池和太阳能电池板上获的4.1亿美元的收入,同比增长38%,是上年同期的两倍。这一业务实现了8.5%的毛利率。然而,一季度汽车的收入为27亿美元,仅比上一季度增长1%,其中毛利率为19.7%,也就是说电池和电池板得增长空间相比汽车更大。 最终的底线 预计在8月1日特斯拉发布季度财报时会继续亏损,也许会以每股下跌3.61美元,或者亏损6亿美元,增长正在放缓,但亏损并却没有放缓。 只要市场总体仍然保持高位上涨,这就能够支撑那些曾经从特斯拉股票中赚了大钱的投资者继续持有,但因为特朗普总统持续通过贸易战来挑战世界,市场中不可控因素将会继续增加。如果在这个过程中发生了一些不可控因素,特斯拉将会受到灭顶之灾。而且当投资者希望市场出现经济衰退的时候,投资人和金融市场对特斯拉的期望和炒作已经远远不足以支撑股价上涨。

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    微信订阅号大改版,几家欢喜几家愁

    文/琼凉      GPLP 微信订阅号在6月20日进行了6.7版本更新。最大的变化是订阅号的改版,其中利弊,GPLP君为大家做一些解读。 微信方面对订阅号进行了此次改版。目前,微信订阅号的改版只更新在IOS平台,对于此次的改版尝试,用户方面的反馈比较多元。 大号运营压力山大 小号运营认为有机会弯道超车 一个拥有10万级大号的订阅号运营者认为订阅号改版后流失了部分用户,因为订阅号的内容不再取决于用户的选择,而是以时间流的方式呈现给用户,这样一来,拥有上万粉丝的订阅号则不再具有绝对优势。有些公众号运营着还会抱怨广告投放问题,因为改版后的订阅号将会自动折叠那些推出的第三,第四条内容后,那么广告投放会受到一些阻碍。 当然,一些粉丝少的订阅号运营者则认为此次的改版成为了提升粉丝以及阅读量的机会,因为只要内容跟上,符合新版本的机制,那么和那些订阅大号则有机会提高自己的曝光率,并且得到了同等竞争的机会。 用户可以秒删僵尸订阅号 一位此前关注了众多订阅号的用户发现,在订阅号改版后,突然出现了一些自己很久都没有看到或者注意的内容,然而自己完全对这些内容已经不再感兴趣,所有可以轻轻一滑动就能取消关注订阅号。 当然,此次对于用户最直观或者最好的改善就是在视频和音频的播放问题,从此再也不用打开公众号,打开文章,点击音频/视频了。以后看到视频和音频类文章就可以直接播放了,这将会十分方便。 微信官方:希望良币驱逐劣币 今年1- 3 月,腾讯打击违法违规账号数29 万个,累计打击量突破 52 万。数据显示用户举报类型中占比最高的是“诈骗”类,占71%;其次为“涉黄赌毒”类,占15%。其中,“兼职诈骗”类举报量环比上涨36%。也就是说微信对于订阅号的管理更加严格,对于平台中存在劣质内容不再手软。可见,此次订阅号改版后,用时间线来呈现内容的方式将加快淘汰那些所谓的劣质订阅号。 来自于互联网资深观察人士洪波认为,此次微信的改版本质上是弱化品牌,并且把重心放在信息浏览,而不是围绕品牌的互动。 另一位拥有千万粉丝的公众号管理者则认为“此次更新,微信打破了日益明显的订阅号的阶层固化,并且可以解决一些订阅号关注度少,阅读量越来越少的问题,同时也能让一些新的创作者,以及粉丝少的订阅号受到平等的曝光机会,而并不是让用户只认准品牌订阅号。 微信团队对于改版也作出了解释:用户可直接浏览订阅号群发消息,提升了阅读效率。同时,对群发内容的展示进行了优化,希望鼓励作者更专注于创作。同时微信高层张小龙在年初也曾表示微信想要改善用户的阅读效率,不会把他做成读者不受掌控的东西。 订阅号的更新其实是对整个平台公众号和内容质量的控制,并且弱化订阅号大号的绝对优势,让所有订阅号都有机会竞争。而且那些落后陈旧的订阅号将逐步被淘汰,只有优质的订阅号才会在一轮新的竞争中脱颖而出。

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    锁定上市时间,忧患共存的小米且行且珍惜

    文/琼凉 将近两个月的宣传和媒体造势,小米这颗资本市场上跃升的新星终于在6月21日确定了他的归途。 自五月开始,小米在港股即将上市的新闻以及它每一步的动作都牵动着整个金融界和媒体界。就在6月19日,小米官方宣布推迟CDR发行,有市场分析认为,CDR的推迟也许是因为小米300亿元的发行规模太大,市场短时间内会难以消化。 CDR短时间内没戏了,港股却传出来了最为详细的上市信息,从上市时间到发行股数,以及估值都有谈及。 下面说重点,6月21日小米在港交所披露更新的招股书中显示,小米此次所有认购的股份中公司高管黄江吉、黎万强、刘德、洪锋4人将联合出售117,888,000股,相当于总股的5%,另外晨兴资本也将会出售总股的627,257,000,相当于29%。高管及投资机构出售34%的股份,那么出售的34%股份谁来认购(接盘)呢? 据了解此次认购基石投资者从原来的30家竞争机构中筛选了7家,下面列出这7家机构的名字以及他们分别认购的金额。此次公开的资料显示保利集团认购3.15亿美元,中财娱乐认购1.91亿美元,中国移动和高通分别认购1亿美元,国开私募PE认购6700万美元,其中招商银行和顺丰分别认购3000万美元。 让GPLP君意外的是顺丰竟然也会参与此次的认购。想想曾经网购小米的产品大都是顺丰速递送过来的,难道还有什么更深层次的战略合作? 另外,小米的上市时间以及承销商已经确定。据悉中信里昂将成为本次小米香港上市保荐人以及全球协调人和承销商。并且此次发行价格将会定在每股17港币到22港币之间,预计发行规模分为基础发行和超额配售,基础发行的规模预计为21.8亿股(66%新股/34%旧股),占发行后摊薄总股本的8.69%,超额配售后的发行规模预计将不超过约3.3亿股(61.6%新股/38.4%旧股),占发行后摊薄总股本9.99%。 对于发行量的不同,其市值也会有所不同,据市场分析超额配售前市值预估在539亿到698亿美元,超额配售后市值预估在543亿至703亿美元。市值了解完就是最重要的时间问题,据了解其路演时间会从6月21日到6月28日8天,并且路演结束后最终会在6月29日定价,于7月9日正式挂牌上市。 另外,小米的市值曾经被高盛、摩根等投资机构预估为800-1000亿美元,而6月21日的文件则透露出了股价偏低,据透露,这一选择是雷布斯自己主动想要调低定价的,究其原因是为了给小米上市后留足上涨空间。此时GPLP君想起了一句话:以退为进、进退自如;以守为攻、攻守结合。雷总真是玩的溜啊。 当然,募集资金的去向小米也给出了答案:小米公司将会使用30%的IPO募集资金用于研发及开发智能手机、电视、笔记本电脑、人工智能音响等核心产品;30%用于扩大投资及强化生活消费品与移动互联网产业链;30%用于全球扩展;10%用作一般营运用途。 然而,市场上也有不同的声音,根据长江商学院会计学教授薛云奎的表述:“从报表上来看,实业上的经营收入已超过千亿的公司,所创造的利润尚不足百亿,只要有一项资本利得或亏损,便在瞬间将其逆转,从而颠覆了对公司盈亏的认识,这表明实业的报表完全经不起资本的摧毁,由此成为实业被资本绑架的案例。”另外2017年末的小米的负债余额为2170.8亿元。可见小米是多么的脆弱,只要雷布斯稍微在长期战略上有一点偏差,公司很可能将会陷入亏损。 为了此次的上市,小米掌门人雷军携带左膀右臂亲自参加路演。在路演过中雷军表示:小米的梦想是成为一家伟大的公司,好公司赚的是profit,伟大的公司赚的是人心,需要的是信任。而据知情人透露:雷军希望通过小米的上市,不仅让小米管理层、员工、投资人收益,也希望在资本市场上参与者能够获益。 雷军亲自规划的小米未来格局:气势磅礴。2010年雷军创建了小米,8年间有过辉煌也有过低谷,在低谷期小米并没有放弃自己而是选择厚积薄发等待时机,终于在2017年的尾巴重回辉煌。 “未来十年手机行业老大极有可能是一家中国公司。不是华为就是小米,大概率是小米。”这句话并不是雷军随意说出,据悉,小米已成为印度市场的“天之骄子”了,可见雷大掌门人说得出就一定兜得住。 小米要上市了,前方的路有鲜花、有掌声、自然也有荆棘、有质疑。小米,就走自己的路就让别人说去吧。

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    千呼万唤始出来 神雾集团年报披露2017年亏损超10亿

    文/璎珞   GPLP 2018年6月20日,神雾科技集团股份有限公司的年报终于千呼万唤始出来了。 据上交所债券信息平台的公开信息显示:神雾集团2017年债券年度报告中,2017年其净利润为亏损10.21亿元,相比2016年2.86亿元的净利润,下滑达到456.99%,原因是管理费用、财务费用、资产减值损失大幅增加所致。 此外,2016-2017年,神雾集团连续两年归属母公司股东净利润皆为亏损,分别为-2.29亿元和-13.83亿元。而其借款总额从2016年末的105.52亿元猛增至2017年末的134.89亿元,同比变动超过30%。 此前,神雾集团因未披露2017年审计财务报告及公司债券年度报告,公司实控人、董事长吴道洪被北京证监局要求责令改正。 据悉,2018年4月16日,神雾集团发布《关于无法按时披露公司2017年审计财务报告及公司债券年度报告的公告》称,公司2017年财务报告编制工作尚未完成,预计无法按照预定时间披露2017年审计财务报告及公司债券年度报告。 截至2018年5月31日,神雾集团仍未披露2017年年度报告,违反了《公司债券发行与交易管理办法》有关规定。 北京证监局指出,吴道洪作为神雾集团的实际控制人和董事长,属于对上述事项直接负责的主管人员,要求其督促神雾集团按规定履行信息披露义务,并在2018年6月15日前提交整改情况报告。 现在看来,怪不得之前神雾集团一直迟迟不肯披露2017年年报,哪怕被北京证监局点名。这数字拿出来真的是对不起观众啊。 在资本市场上,神雾环保成为了一家较为特殊的上市公司,股权质押、债务危机以及关联交易问题使这家创业板上市公司备受争议,其股票价格也在今年创上市以来新低。 近期,神雾环保董事长吴道洪在投资者交流中对神雾系过去一年情况以“从去年媒体开始攻击神雾的关联交易等等……导致了目前流动性非常的紧张和流动性趋于断裂,严重的影响公司的正常经营“为总结,并表示上年底的全国整个行业的金融去杠杆,对神雾现状的恶化起到了一些推动的作用。 去年至今,随着旗下两家上市公司股价持续性暴跌,神雾集团一时风声鹤唳,并在今年2月走向违约。 2017年财报显示,截至报告日公司未决诉讼情况如下,共涉及案件82件,涉案金额 86084.43万元,其中公司作为原告诉讼案件19件,诉讼金额47890.56万元;公司作为被告诉讼案件有63件,涉诉金额38193.87万元。 神雾集团旗下的上市公司神雾环保和神雾节能在3月22日晚间双双公告称,公司控股股东神雾集团引入战略投资者工作取得重大突破,本次交易内容主要为针对神雾集团的增资扩股,交易金额拟引入预计为50亿至70亿元。 在一方面,推动战略投资者加入解决流动性紧张。同时,一方面神雾双雄债务逾期的消息仍在继续。 因为这笔资金的引入2018年6月14日,神雾环保公告称:目前已部分解决公司员工欠薪问题,公司骨干员工队伍稳定,保证了公司正常生产经营及项目现场施工需要。公司于2018年6月9日胜沃项目现场正式恢复建设。 虽然解决的燃眉之急,可这并不代表神雾的危机已经解除,上海图世预计将于2018年6月底前分批以股权投资的方式投入项目公司1.9亿元,为后续项目建设提供资金保障。但如果与上海图世与项目公司《增资扩股协议》未及时签订,将导致胜沃项目复工的实施进展具有一定的不确定性,项目建设存在未能按计划完工的风险。 神雾双雄神雾环保(300156.SZ)、神雾节能(000820.SZ)的日子似乎并没有好起来。

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    VIPKID完成5亿美元D+轮融资 Coatue、腾讯等携手领投 估值破200亿元

    6月21日消息,全球最大的在线少儿英语品牌VIPKID今日确认完成5亿美金的D+轮融资,并披露了相关细节。 据VIPKID透露,此次D+轮融资由全球知名投资管理机构Coatue、腾讯公司、红杉资本中国基金、云锋基金携手领投。这也是迄今为止全球在线教育领域最大一笔融资。完成融资后,VIPKID成为国内唯一一家估值超过200亿元的教育类创业企业。值得一提的是,VIPKID还是红杉资本中国基金首个“5连投”的创业公司,并且连续三次获得云锋基金投资。 最近两年,在线教育俨然成为资本市场最热门的行业。但VIPKID所受投资人追捧的程度,和整个行业比都称得上独领风骚。靠烧钱砸广告的在线教育机构林林总总,靠价格战获取家长注意力的产品比比皆是,但从结果看,追求高品质的VIPKID却成了整个行业最大的赢家。这或许揭示了在线教育的独特本质:由于子女成长的不可逆转性,家长更倾向选择最优秀的教育产品,更在意教育产品的质量,而不是单纯的价格因素。 VIPKID创办四年时间,目前是全球最大的在线教育机构。数据显示,该平台的北美外教数量超过4万名,付费学员数量超过30万名,遍布全球35个国家和地区,大多数订单都通过老用户口碑介绍。此次获得在线教育行业最大一笔融资,无疑将进一步巩固VIPKID在行业的领导者地位。  资本集体看好在线教育赛道 据媒体公开数据统计,2018年上半年中国K12教育领域融资总额约为15亿美金,VIPKID一家就拿到市场上三分之一的融资额。加上去年8月获得的2亿美元D轮融资,VIPKID在短短不到一年时间内融资达7亿美元,连续两次刷新全球在线教育领域的最高融资纪录。 在此轮投资机构的豪华名单中,除了红杉和云锋,新进入者同样赫赫有名,且分外惹人关注。Coatue此前曾在中国科技领域有过多次成功投资案例,这一次,Coatue在科技教育领域的独角兽VIPKID身上投下了重金。 Coatue基金创始人菲利普·拉方特表示:“我认为VIPKID正在全球范围内改变教育的传统形态,为未来的新教育提供了极佳的探索模式。Coatue祝愿VIPKID更好的整合全球优秀教育资源,进一步加速国际化进程。” 上一轮还是VIPKID战略投资方的腾讯公司,这次也成为了VIPKID的主要领投机构,由此可见腾讯对在线少儿英语赛道的重视。 腾讯投资管理合伙人林海峰表示:“腾讯非常重视在线教育领域的投资,希望能深入合作,助力像VIPKID这样的头部伙伴,帮助中国教育行业开拓全球市场,共同探索教育的边界和可能性。”据悉,腾讯和VIPKID围绕内容、大数据、云服务、人工智能等领域,已经展开了深入合作,双方合作范围还将从底层进一步扩展到应用层面。 披露融资三大用途 核心是提升教学品质 与以往的教育变革相比,VIPKID将人工智能和大数据等技术革命大规模应用于教育领域,加速了全球在线教育时代到来。如今,VIPKID已经建立起师资、产品、服务等各关键环节壁垒,打造出互联网+教育生态系统闭环,催生了万亿美金的新教育市场。 VIPKID创始人及CEO米雯娟表示,VIPKID将致力于打造更好的教学品质,全面提升学习效果和学习体验。此次融资将主要用于三个方面:第一,继续加大在北美地区优秀教师群体的招聘力度,为全球小朋友提供最优质的外教资源;第二,继续加大教育科技和产品的人才储备,以保持VIPKID在教学效果、内容体验以及服务质量等领域的全面优势;第三,加速全球化及全平台战略部署,进一步探索在线教育的疆界,全面提高教学效率。 “教学品质是立足之本,VIPKID将给小朋友们更好的学习体验。从师资上看,我们制定了全球最为严格的线上外教筛选机制,北美外教们能够为小朋友们提供最优质的教学服务;此外,我们专注解决用户痛点,以人工智能、人脸识别等技术为核心竞争力,形成一套实时反馈、持续迭代、可追踪的教育产品和系统,充分发挥老师和学生的潜能,给更多小朋友提供个性化学习机会”,米雯娟表示。 融资也将进一步扩大VIPKID在教研领域的领先优势。不久前,VIPKID自主研发的在线教材凭借其国际水准的教研创新能力,一举入围美国“软件与信息产业协会(SIIA)”科迪奖最终入围名单,与美国著名软件商Adobe,美国小学语言课外班Learning A-Z齐名。 在线教育或迎来“赢家通吃”时代 据中科院的《2017年中国在线少儿英语教育白皮书》显示,VIPKID目前在国内在线少儿英语教育市场占据55%份额,也就是每2个在线学习英语的小朋友中,就有一个是VIPKID学员。 定位高端的VIPKID拿下超过行业一半的市场份额,并获得了全行业最多的融资金额。业内人士认为,以此融资事件为标志,教育行业将告别追逐价格战、强调各类新概念的混乱竞争格局。随着更多的巨额资本向头部企业的集中,在线教育将成为高门槛、专业化的竞争赛道,缺少专业人才和实力的从业者,将很难获得更大的生存空间。 此外,VIPKID在优秀师资、教研和技术、家长口碑、储备资金等领域积累的优势,也将成为其他从业者难以逾越的“护城河”。可以预见,国内在线教育行业或将由此进入品牌集中化、赢家通吃的时代。

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    易凯资本CEO王冉:一级市场资金断崖式下跌,GP“资金源寒冬”时代来临!

    “募资越来越难,GP们势必开始珍惜子弹。”日前,易凯资本CEO王冉在朋友圈提醒道。 今年资产管理新规出台以后,银行表外融资逐渐收紧,伴随而来的是一级市场的募资难。王冉判断,今年下半年流入一级市场的资金将出现“断崖式下跌”,这意味着“资金源寒冬”来临。 在王冉看来,这会带来一系列连锁反应。一级市场人民币基金将面临洗牌,一些人民币基金将不得不关门大吉。与此同时,基金募资困难势必导致创业者融资环境变得更加严峻。 面对这样的形势创业者应该如何应对?近日,创业家&i黑马对王冉进行了专访。 以下为王冉对创业家&i黑马的口述,经编辑节选: 从去年第四季度开始,我们隐隐感觉到整体募资环境变得更加严峻。今年《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)出台以后,随着银行表外资产收紧,资金源开始大面积出现问题。 当然,收紧有收紧的道理。资管新规之前,中国银行业的表外资产官方统计是20-30万亿元,信托业的托管资产官方统计差不多也有20多万亿,而真实的数字可能远远不止这些。这些资产出现了大量风险错配、投资周期错配等问题。从国家金融风险防控来讲,对这类资产进行更加严格的监管、自上而下去杠杆的战略意图是非常明显和坚决的,某种程度上来说不去也不行了。 1 “一级市场估值普降30%, 一些人民币GP也会关门大吉” 追根穷源,中国一级市场和一大部分二级市场主要的资金都来源于银行系统。银行配资收紧后,一级市场投资环境势必会受到很大影响。首先是一些母基金的配资会出现问题,这将导致放缓投资GP的速度,个别母基金对GP的承诺还可能无法履约。其次,人民币LP队伍中很重要的一股力量是大企业,今天它们自己的资金也可能会出现问题,这将直接影响它们参与GP的意愿和能力。最近我们听到很多有良好过往投资业绩的知名基金,募资也遇到了困难。就连BAT在投资上也正在变得越来越谨慎,你可以想象市场是什么样子。 与去年同期相比,我们判断今年下半年流入一级市场的资金将会出现断崖式下跌,至少减少50-60%,甚至可能减少70%-80%。受其影响,我们预计中国一级市场的估值水平半年内会普降30%,个别之前泡沫比较严重的领域甚至可能会下降50%以上。 募资越来越难意味着今天手里有资金的基金出手会更谨慎,还没有募到钱的基金募资周期会延长。这会引起连锁反应,出资拖延甚至签完协议不履约的现象会加剧。 如果经济大盘变得更加严峻,不排除央行会推动新一轮的量化宽松,但“放水”归“放水”,这“水”会流到哪儿,恐怕不会立即回流到一级市场。总体来讲,国家希望老百姓把钱存到银行,由银行来根据国家政策把资金配置给那些在政府看来可以真正拉动经济发展、脱虚向实的产业,并不希望老百姓把钱放到形形色色理财计划中去,再通过这些理财计划去吹大资产泡沫。 受资管新规直接影响的人民币基金的募资会出现“头尾共振”的现象。因为 “闸门”封死了,池子里的确没“水”了。如果池子里有水,你还可以讨论水会流向哪里的问题;但如果水的源头被掐了,就不存在这个问题了。头部GP和二三线GP募资都会受到影响,或许影响程度有所不同,但总体来说这个影响是不分三六九等和青红皂白的。 相比人民币基金,美元基金募资受影响的程度会稍微好一些。因为美元基金的主流LP是境外机构,而它们受中国金融政策影响较为间接,不像人民币LP那么立竿见影。不过过去一两年间,美元募资的环境一直都比较有挑战,出现了两极分化的现象。有过往业绩支撑的一线GP募资相对比较容易,二三线的GP和新出现的GP募资则很困难。 按理说当机构LP出现问题后,高净值个人将会成为人民币一级市场越来越重要的资金来源。但因为中国高净值个人很多都是企业主,如果他们的企业受到资金供给的影响,势必会连带他们个人的投资行为。 从现在起至少到2019年底,中国一级市场的募资环境都将比较险恶,募资周期会显著延长。这一波资金源寒冬才刚刚开始。 与此同时,一级市场人民币基金和GP也面临洗牌。这一轮肯定会比2015年、2016年更惨烈,投完前一期募不上后一期最后关门大吉的人民币基金数量一定不会太少。如果有20%-30%的GP在2019年底之前退出这个行业,那会是很正常的事。 虽然在一级市场上我们会感觉到明显变化,但其实在整个商业银行的表外资产里面,通过母基金流向一级市场的资金只占很小的比例,真正受到最为直接影响的还是房地产、基建等其它领域。一旦这些领域发生连锁反应,我们很有可能看到中国经济体中新一轮的三角债和多角债现象。 2 “创业者如果必须要融资, 应尽快拿钱不纠结估值” 今天,一级市场基金募资困难的影响正在传导到融资企业身上。 未来一段时间我们会看到:第一、虚报或者不公布融资额和估值的情况会越来越多。第二,一些知名公司的投资人名册里会出现很多大家不熟悉的名字,在资金面趋紧的时候一定是谁先把钱打到账上就拿谁的钱。 当一级市场新入市的资金供给增量出现断崖式下跌减少60%-80%的时候,一级市场的企业估值一定发生调整。我们预计,未来三到六个月,一级市场的估值水平会普降30%,某些之前估值比较“疯狂”的领域估值水平甚至会下降超过50%。 这种调整将不仅限于人民币融资市场,美元融资同样会受到影响。从小米最近的IPO定价就可以看出,虽然人民币投资人和美元投资人对于估值的纪律性和谨慎程度可能有所不同,但两个市场最终会相互影响,不可能彻底绝缘。 其实,投资人认为中国一级市场估值虚高的情况已经持续很久了,在很多领域中国创业公司的估值水平远远高于国外类似的企业。因此,大家都在等待某个事件触发大面积的估值调整,现在看来这样的机会正在出现。投资人一定不会轻易放过估值矫正的机会。 在这次估值调整中,重灾区是估值较高的中晚期项目,它们受到的影响和震荡会大于早期公司。这主要是因为早期公司投资享受到的银行配资不多,因此受资管新规的影响没有那么大;另一方面早期企业融资虽然也有估值泡沫,但毕竟离“最后一棒”距离还远,投资人不会有那么多的心理恐惧。 今天最不用担心的是那些现金流很好、融不融资无所谓的创业者。他们处在一个非常好的位置,可以不受这波大环境调整的影响。那些必须要融资的创业者又分成两类,一类是“戏精型创业者”,就是他们心里其实很清楚自己是几斤几两,市道好的时候借着风力把自己轰上天,当着投资人把乘风飞翔的气势演得淋漓尽致,而一旦意识到市况发生变化会当断则断立即调整,不纠结估值。这类的创始人也还好,心态调整到位总能融到钱。最怕的是另一类“堂吉诃德式创业者”,非要和风去战斗,那结局就会比较惨了。 在今天这个时点上我给创业者的建议是: 第一,如果你在2019年底前不需要融资,那么今天市场环境怎么变对你影响不大;如果你在那之前必须要融一轮甚至更多,除非你有特别明确的业务发展里程碑可以等待,否则晚融不如早融,因为资金面紧张的现象会在变得更好之前先变得更坏。第二,融资额需要至少可以支撑你正常运营到2019年底。第三,估值上不纠结,落袋为安最重要。第四,多给领投一些特别的甜头,尽量把原本只想跟投的人变成可以独立领投。第五,别在股权融资一棵树上吊死,其他来源和属性的资金同样可以考虑。 三年多前,我提出过“C轮死”的概念。今年 “C轮死”的现象很有可能会重新出现。那些只能靠融资才能活下去的中晚期公司,如果不及时认清大市调整估值,就很有可能会熬不过这个冬天。 这是一个比赛觉醒速度的游戏。如果创业者能早点觉悟,早做调整,早点把钱拿到,一定会在市场竞争中占据主动地位。相反,如果把自己高高挂在天上,当你最终意识到不现实想把估值调整下来的时候,愿意投你这个领域的资金可能已经枯竭了。创业者应该趁对你这个领域有兴趣的资金没有完全枯竭的时候,主动通过估值调整把资金锁住,让竞争对手更不好拿到钱。 创业者自降估值会是一件痛苦的事。但对创业者来说,活下去永远是第一位的。创业者只要活下去了,市场总会回暖,回暖的时候他们自然可以去享受那时候应该享受到的好处。 3 “将会出现一个适合投资的时期” 今年很多独角兽扎堆IPO主要是想借着最后的时间窗口,把该办的事办了。如果未来3年都是一个很好的市场,随时可以“割韭菜”,他们就不会急着IPO了。 从另一个角度讲,一个企业如果能在今天通过IPO或大额私募融资把钱拿回来,就可以在市场出现钱荒的时候手握弹药,做更多的并购和投资,为企业未来的长期发展蓄能。 有的时期适合融资,有的时期适合投资。未来6-12个月肯定会更适合投资,因为成本会显著下降。当然,市场是逐利的,当企业估值降下来后,会出现更多有吸引力的投资机会,这个时候新的钱就会涌入再次把价格推高,这一个自我调节和自我循环的机制。 即使资金端出现钱荒,真正顶尖的头部项目仍然会被投资机构争抢。市场里资金越紧缺,越会向头部项目聚拢。我认为未来6-18个月一级市场的资金会流向两端:处于早期、由知名创业者和科学家创立的企业和中晚期垂直细分行业的头部企业。那些夹在中间的,只有等估值调整到位后才会变得对投资人有吸引力。 在易凯我们有两个核心业务:FA业务和投资业务。对我们FA业务来讲,市场对我们一直有这样的认知,在市场高歌猛进的时候易凯会显得有些保守,越是在市场大环境不好的时候我们反而会有能力把一些很有挑战的项目成功地做出去。这是我们长期聚焦打造的机构化专业能力的价值。我一直说我们要成为客户的一个保险机制,就是在市道不好的时候,公司的估值也许会调整,项目执行周期可能会有一些延长,但只要用了易凯,交易一定会最终完成,成功率会有一个基本保证。 此外,我们在健康产业—尤其是生物药和医疗服务领域–有很深的布局和市场公认的领导地位,而健康产业具有明显的抗周期和防御型特征,即使宏观经济遇到挑战,健康产业也不会受到太大的影响。因此,我们预计在这个领域仍会有大量的交易发生,我们现在做的项目也基本没有受到太大的冲击。 对我们的投资业务来讲,市场估值调整肯定是利好,因为投资成本会下降。我们前一段时间在市场高歌猛进、估值泡沫比较严重的时候顶着一些LP的压力有意控制了一下投资节奏,现在市场发生调整后我们会争取抓住这个时间窗口多投一些优质项目。

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    优信值多少钱 你知道怎么算吗?

    文/王海伦  GPLP独家首发 本文来源于GPLP   微信公众号gplpcn 2018年5月30日,二手车电商优信向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO申请书。申请书显示,优信计划在纳斯达克IPO上市,股票代码为“UXIN”,拟筹集最多5亿美元资金。 如果优信成功登陆纳斯达克,作为中国二手车电商第一股,优信到底该值多少钱?这值得讨论。 优信的价值何在? 关于优信的价值,这需要讨论。 因为中美资本市场评估一家公司的估值体系不同。 在中国A股市场,评价一家企业估值的方法就是盈利多少,然后市盈率多少,非常简单。 当然,对于亏损的公司,诸如此前的爱奇艺以及优信,则不可能登陆A股市场。 据优信的招股书显示,按照美国会计准则,优信2017年、2016年亏损分别为27.48亿元、13.92亿元。 但是,这并不能说明这家公司没有价值。 为啥? 因为在美国纳斯达克,大家判断一个公司的价值不是看过去是否盈利与亏损,而是看未来能否盈利,未来该公司在这个行业的地位及价值。 这与A股完全相反。 如果从这个角度说的话,优信的存在是具备价值的,而且在行业高速增长的前提下,优信的成长空间及盈利可以预期。 首先,优信在高速增长,这个是事实。 据优信的招股书显示,作为一个二手车电商平台,优信旗下平台卖出的二手车总数量2017年为634317辆,与2016年的377777辆相比增长67.9%。2018年第一季度这一数据为165003辆,与去年同期的102098辆相比增长61.6%。 相应的,优信旗下平台的总交易总额(GMV)在2017年为434亿元,相比2016年的260亿元增长67.0%。2018年第一季度这一数据为116亿元,相比去年同期的79亿元增长47.8%。 基于此,优信近两年的财务数据为,2017年优信营业收入19.514亿元,和2016年相比大幅增长136.7%。2018年第一季度,营业收入为6.494亿元,同比增长93.2%。 再者,优信所在的二手车行业在中国也同样在高速增长。 据罗兰贝格发布的《2017中国二手车电商行业报告》预计,到2020年,中国二手车乘用车市场实际销量将达到约1000万辆,复合年均增长率高达20.7%。 其次,由以上数据可见,优信在二手车行业的地位。 第三方数据公司艾瑞公布的数据显示,以上述GMV和成交量计算,优信占整体二手车电商市场份额的41%,位居行业第一。其中, TO C(个人消费者)市场占比为41%,TO B(车商)市场占比为42%。 由此可见,从行业及成长性包括在二手车行业的地位来讲,优信是具备一定价值的。 至于这个价值到底是多少? 我们需要另外一个角度探讨。 优信的合理估值是多少? 优信这个合理估值到底值多少,这更值得讨论。 比如说,有没有可比性。 关于优信模式,在美国,恰好有一家公司叫做Carmax,优信可以与之对比。 作为美国最大的二手车交易平台,CarMax如今市值为131.5亿美元,该公司自2002年上市以来股价上涨近900倍,曾是巴菲特在汽车及汽车流通领域投资的唯一标的。 CARMAX成立于1993年,截至2018年已经开店173家,覆盖全美70%人群,完成全美市场布局。 据最新一轮财报中显示,CarMax共零售了721512辆二手车,凭借着此成绩,CarMax稳居美国二手车零售商的头把交椅。 这一点,可以与优信进行对比。 从交易量来说,2017年CarMax二手车2C交易量为721512辆,2B拍卖交易量为408509辆,同比分别增长7.5%和4.3%;而优信平台上的二手车2C交易量为交易量为283829辆,2B交易量为350488辆,同比分别增长118%和41%,整体交易量同比增长超过60%。 2B交易方面,两者的年交易量已经非常接近;而在2C交易上,尽管两者还有较大差距,但是由于国内外行业发展阶段等因素的不同,优信的增长速度要远高于CarMax。 当然,从模式来说,CarMax更多的是自营模式,有点类似于超市,比如为了提升效率和用户体验,CarMax坚持每年新开设10~15家门店,并且从2016年开始加强物流布局,提供送货上门服务,节约用户的购车时间。 而从优信来讲,优信更多的是交易平台模式。不过,优信也在加强线下布局。根据招股书,截至2018年3月31日,优信在全国270多个城市拥有670多个线下服务中心,提供车辆检测、销售以及金融等综合服务;并且,优信从2017年开始自建物流中心,目前也是唯一一家提供全国范围购车服务的二手车电商平台。 因此,国内二手车市场快速发展的前提下,如果从业务逐步接近,或者说差距逐步减少的角度考虑,对比CarMax的盈利我们也就可以理解优信的亏损了,在高速增长的前提下,为了巩固行业位置以及扩大业务规模,构建企业的护城河,企业只能牺牲利润。 2018年6月12日,CarMax市值131亿美元,那么优信的合理估值是多少? 如何计算优信估值? 国泰君安根据梅特卡夫定律以及马太效应曾总结了互联网公司估值模型的一个框架,如下图: 其中,V是互联网企业的估值;K是变现因子、P是溢价率系数(取决于企业在行业中的地位)、N是网络的用户数、R是网络节点之间的距离。 其中,用户数与网络节点距离是最大的影响因子。由此大家可以很清晰地理解为什么许多投资者在还看不到变现前景的情况下,愿意为互联网企业支付那么多钱,也即是如抖音、头条、快手等这类高频2C的互联网平台估值高企的原因。但对于以成交为最终目的电商,特别是低频、大宗的非标品电商,这一套估值方法还适用吗? GPLP认为,对于优信这类基于互联网的二手车电商而言,这一估值计算公式的基本框架没有问题,只是由于商业模式的差别,需要做一些改变(如下图)。 可以看到,影响估值的最大因素从用户数量变成了变现因子,同时删除了网络节点之间的距离。GPLP将公式做出这些改变的原因是,对于低频大宗的二手车电商平台而言,与用户达成交易是最重要的目的,从用户(流量)到成交(交易)的过程中,会由于车源、用户体验等原因产生大量的“损耗”。 因此,提升变现因子(达成交易的几率)是影响二手车电商估值最重要的因素。举例而言,A平台每月有用户1万人,因车源多、体验好、产品和服务优质,每月可以达成3000次交易,而由于良好的购车体验,这3000人又会向周围有购车需求的用户推 荐A平台;而B平台每月有用户2万人,但购车体验一般,每月只能达成2000次交易,且“一锤子买卖”也不会产生任何的用户口碑。 这也是为何GMV是所有电商平台最重要、最有参考性的数据,只有尽可能的提升用户体验,提高服务和产品质量,才能降低损耗,达成更多的交易。因此GPLP认为这也是二手车电商平台,乃至所有低频、大宗电商的通用估值公式。 优信即是如此。 资料显示,优信在2015年进入二手车2C市场后,根据对车商车辆的检测推出“优信认证”车员外,率先树立了售后保障的行业标杆——事故车30天包退,1年保修,此后也不断升级服务品质,2017年全行业首推跨区域购车服务,除了解决全国车源错配的问题,消费者自此可以直接在线购买比当地车源多得多的二手车。 此后,优信还陆续引领行业创新,推出了二手车一成购、视频检测等提升体验,保障用户购车体验和用车质量。2018年,优信升级为二手车网上商城,每位用户都能最大选择优信的全部线上车源,优信提供检测、过户、物流、保障等服务,最近还推出了线上车源3天包退的政策。同时根据招股书,优信全国670家门店,也在线下渠道提供相关服务。 正是所有这些看似又笨又重的大规模投入,有效提升了优信的变现因子,减少了从用户到及交易的损耗。根据艾瑞的数据,2017年,在中国整体的二手车电商市场,以GMV来看,优信二手车和优信拍两大业务的市场份额分别为41%和42%,高于2016年的32%和40%,是名副其实的国内最大二手车电商。 说了这么多,优信到底值多少钱? 综上所述,作为中国二手车电商上市的第一股,要具体计算优信的估值,需要选取适用于电商的估值方法,比如,市销率、GMV比率等等。 据优信招股书披露的财务数据以及运营数据,2017年,优信整个平台的GMV(成交额)达434亿元人民币,同比2016年增长66.9%;成交量达634317辆,同比增67.9%。 对比其他电商,诸如阿里巴巴2017年的GMV,公开资料显示,阿里巴巴2017年全年GMV达到3.77万亿人民币,比去年增长21.6%;全年营收为1582.73亿,同比增长56%,远超2016财年33%的营收增速。 与此同时,对应的市值为阿里巴巴接近3788.92亿美元,约3万亿人民币。 如果从GMV角度计算,阿里巴巴与优信的差距为86倍,对应合理估值为44亿美元,当然,这还并不算优信的其他业务,如果算上金融、新车、报废车处理等业务(这几块大概15~20亿美元),那么优信的合理估值是59~64亿美元,并且按照目前亏损收窄的比率以及GMV、毛利的增速,优信在2020年的估值有望达到100亿美元并全面盈利。 当然最后还是要提示,以上分析并非投资建议,只是GPLP根据对行业的理解所做的假设,一切还需要看优信上市后的表现。

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    民间高额返利平台雷区不断,四大金刚之一唐小僧投资“自爆”

    文/暮音  首席创业官 闷雷平地一声响,就在大家都在欢度端午节时分,有一家交易量达到800亿,注册用户达1000万的网贷平台,却在这时悄无声息的“爆雷”了。 这家网贷平台,就是高额返利四大金刚之一的唐小僧理财。就在端午小长假期间,该平台的投资者们突然发现无法提现,客服更是联系不上,公司官网也打不开了。 四大金刚中的唐小僧理财,算是比较著名的网贷理财平台,以最高能达40%~60%的高返利率著称,在网贷圈被喻为“高返平台中的战斗鸡”,一直通过大量广告以及高返佣来占据市场。唐小僧打广告,有它自己的套路,主要指向一线城市的年轻人。 就是这样一个看起来很靠谱的大平台,崩盘却来的如此猝不及防。端午节期间,网上突然爆出几张聊天截图,内容直指唐小僧资金链断裂,实际老板已经跑路。 GPLP君了解到,此次在唐小僧理财受害的投资人中,有一位投资人可谓是屋漏连绵连夜雨。此投资人刚不久刚踩雷善林金融,现在又碰到了唐小僧,总共17万元的投资可能全部要打水飘。该投资人在唐小僧总共投了6万元,事发之前已提现了3万。“我自己倒不算什么,但是我一个姐妹投进去4万,阿姨1万,妈妈4万,都是在我的建议下投进去的,自己的钱没有就算了,把别人的钱也搞没了。” “唐小僧爆雷这个事情我还没有告诉妈妈,毕竟她投资的最多,而且是在我的影响之下。”此投资人表示,唐小僧的事情太突然了,就在媒体传出消息之前,其APP还能正常签到、购买和转让。 唐小僧曾经一度被誉为民间四大高额返利平台,其他三家分别是钱宝网、雅堂金融、联璧金融。目前这4家除联璧金融外,其他三家全部爆雷。 投资人受到损失不说,就连唐小僧自己内部的员工对此事也是一头雾水,据悉唐小僧公司已经很久没有发工资而且多数员工“被离职”。 四大金刚倒了三个,仅剩联璧金融一家鹤立鸡群。 其实唐小僧崩盘早就有预兆。1.早在成立之时,唐小僧一直号称自己有央企“瑞宝力源”的投资,有国家资本背书,然而天眼查一下,发现这个所谓的央企背景,根本是假的。翻遍瑞宝力源的股权关系,也看不到一星半点国有资本的影子,而且瑞宝力源还涉嫌诈骗案。瑞宝力源董事长刘琅涉嫌犯罪被抓了。2.唐小僧曾通知用户,平台将于6月15日22:30至6月19日14:00进行系统升级,系统升级期间暂停运营。这就已经非常可疑3.唐小僧数据也存在作假行为。 网贷平台“唐小僧”爆雷,其高管于6与16日上午主动找到经侦报案,当日公司营业场所因警察介入调查已被封锁。据了解,在经侦支队在场报案并填写个人信息的投资人约10多人,投资金额从几万到上百万不等。 不管怎么说,唐小僧已经崩盘了。还是那句老话,投资有风险,入市需谨慎。

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    摩拜员工坠楼反思:企业的担当,员工的情绪管理很重要

    文/琼凉   GPLP 2018年6月6日19点17分冯某在北京摩拜总部跳楼身亡。一个正对南向楼房的摄像头,拍下了冯某坠落地面的瞬间。 冯某的男友及家人得知消息后心情一落千丈,并连夜赶到北京。 据了解,冯某和闺蜜微信聊天时也曾经表达了自己经常加班,后悔去摩拜上班,因为压力大,经常加班,熬夜,帮领导做PPT。当冯某弟弟质问跳楼的地方为什么是死角时,摩拜回应因为那个地方是“非正常人所能到达的地方”,“对于一些基本的常识,难道我还要去不断地教育她吗?这样的回应显得有些冷漠了。同时摩拜方面还成立了专门的事件处理小组来对接冯某家属,并且最初摩拜只给出了2.3万的补偿额,显然,对于这样的补偿太过分了,当然冯某家属也没有接受。而摩拜方面却一直想要撇清关系,让这次事件和摩拜没有一点关系。 冯某的弟弟表示:“我一分钱不要,倾家荡产,我也要弄清楚我姐姐的死因。”而后在6月11日,冯某的家属在她坠楼处“超度亡灵”。冯某的同事也纷纷献上鲜花。在下午三点钟左右,摩拜的员工们举行了对冯某的悼念仪式。 6月13日,由第三方机构已出具了对冯某的尸检报告,死亡认定是:“高空坠落造成失血性休克死亡”。 最终冯某家属和摩拜双方已经达成了保密协议。关于赔偿信息,任何一方不准向外泄露。 在摩拜被收购后,高层换血,部分核心成员离职,让摩拜员工心态发生更多的变化,多重负面消息影响着摩拜员工们的情绪。一个人最终选择结束生命,这是要累计多少的负面情绪,才会被最后一根稻草压死,才会对生活和工作彻底绝望。 有时候,周围发生的事无形之中会给人产生很大的压力,但愿所有的人能管理好自己的情绪,不要给自己施加太大的压力,不要让悲剧重演,当你感觉压力大了就出去走走,散散心。 日子还长,没有过不去的关口。

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